周末重点速递丨央行年内第二次降准券商：加快市场从“政策底”切换至“市场底”；国铁

　　B体育官方网站中国证券投资基金业协会公募基金委员会工作会议在青岛召开。会上，委员们充分交换意见，认为公募基金行业应进一步增强高质量发展的决心，坚定信心、振奋精神、深化改革、提升能力，以实际行动践行专业投资者的责任担当。一是探索多元化发展路径；二是注重投资者体验与获得感，深化基金费率改革；三是夯实行业文化建设；四是强化养老金服务能力，创设适配个人养老需求的产品。会议还强调，公募基金要正确看待市场短期波动，把握长期向好的大势，强化逆周期思维。

　　2、据央视从国铁集团获悉，铁路部门9月15日开始发售国庆黄金周假期第一天即9月29日车票，当日售票量达到2287.7万张，其中铁路12306网站（含客户端）售票量达到2095万张，均创单日售票量历史新高。铁路部门全力应对售票高峰，12306系统运行平稳有序。9月15日售票量再创历史新高，铁路12306系统访问量达532亿次，反映了即将到来的国庆黄金周旅客出行需求更为强劲。

　　概要：9月14日，央行意外宣布下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放流动性约1.2万亿元。这是今年以来第二次降准，此举表明央行有意延续宽松的货币政策，以维持流动性的相对充裕，支持实体经济持续恢复向好。

　　近期国内外经济形势都出现了一些变化。8月份各项经济数据普遍低于预期，经济增长的韧性和稳定性受到了一定的考验。美国经济复苏势头强劲，通胀压力持续上升，海外流动性环境发生变化。央行选择在9月中旬“闪电”降准，既是对经济下行压力的及时应对，也是对流动性偏紧的有效缓解。

　　根据央行公告，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。按照目前金融机构存款余额约为100万亿元计算，本次降准可释放流动性约1.2万亿元。其中约4000亿元用于置换到期的中期借贷便利（MLF），约8000亿元用于增加银行体系可贷资金。本次降准还将带来社会融资成本的下降。

　　央行在公告中表示，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。说明央行仍然坚持稳健货币政策不变，并没有转向激进的宽松政策。同时也表明央行有意延续宽松的货币政策基调，不会过早收紧货币政策，以免对经济复苏造成不利影响。

　　本次降准的落地时间和执行时间皆快于预期，扫除了近期有部分资金对于市场流动性收紧的担忧，一定程度上有利于市场风险偏好的提升。另外8月社融数据整体超预期地转好，管理层也针对持续贬值的人民币汇率释放维稳信号，若后续汇率趋于稳定，9、10月份的各项经济数据能持续改善，市场走出一波强势的上涨行情也未尝不可期。国盛证券认为，本次降准将有利于提振市场信心，助力市场反弹。

　　5、操作策略：多看少动，耐心持股为主，重点观察创业板指何时止跌企稳。方向上可关注华为产业链、存储芯片、光模块等资金关注度较高的热门题材的交易性机会。同时也可适当关注受益于降准和流动性改善的金融和周期板块，以及受益于经济回升和消费升级的成长板块。

　　央行9月14日公布，将于次日（9月15日）全面降准0.25个百分点。本次降准节奏之快，充分体现出管理层积极回应市场主体关切， 巩固经济回升向好的决心。

　　信贷数据，8月社融、信贷数据显著好转，高基数背景下仍实现同比多增，超出市场预期。虽经济稳增长政策应出尽出，但当前经济基本面仍处于弱修复阶段，市场主体情绪仍有修复空间。

　　第一，从8月的宏观数据来看，当前我国经济基本面仍处于弱修复阶段，通过降准释放流动性，以助力经济加快恢复的必要性有所提高。

　　第二，7月24号局会议过后，针对投资、消费以及进出口的稳增长政策密集落地。货币政策和财政政策亦积极发力，但市场主体情绪仍有修复空间。此次降准具有较强的信号意义，从而带动市场主体信心的进一步修复。

　　第三，当前商业银行净息差处于历史低位叠加存量房贷利率调整政策落地，加大银行利润下行压力。本次降准将降低金融机构资金成本每年或超50亿元，保持银行的合理利润。

　　第四、在专项债发行节奏加快、市场逐渐迎来年内MLF到期高峰、税期临近、季末监管考核等因素下，市场对资金需求有所增大。降准形成流动性支持，缓解近期市场对资金面的担忧情绪。

　　第五、目前存款准备金率的水平都不高了，进一步调整的空间变小了。全面降准0.25个百分点或为后续货币政策操作预留空间。

　　3、对市场影响：此次降准幅度符合预期，降准将为市场注入增量资金，促进经济加快修复，释放积极信号，强化市场信心。但若后续经济稳增长压力增大，不排除央行通过降准释放流动性，从而加大对实体经济的支持力度。

　　4、整体来看，降准不仅给实体经济带来积极影响，也给带来提振作用，提升两市交投情绪。当前稳经济、稳外汇等政策密集部署，印花税减半征收、证监会政策“三箭齐发”、险资增量资金入市空间打开等资本市场利好政策落地，上市公司业绩底部或已现，将带动市场主体信心的修复。本次降准有助于提升市场风险偏好，加快市场从“政策底”切换至“市场底”的过程，市场有望企稳修复。建议关注金融、房地产、机械设备和TMT等行业。

　　概要：近日，上海微电子装备（集团）股份有限公司中标珠海天成先进半导体科技有限公司的光刻机采购项目，共计4台，涵盖高精度光刻机和亚微米光刻机。这是国产光刻机在先进封装领域的重要突破。建议关注半导体设备产业链中的光刻机、研磨机、凸块机、封装测试设备等环节，以及先进封装厂商和芯片设计厂商。

　　光刻机是半导体制造过程中最重要的设备之一，光刻机既可以用在前道工艺，也可以用在后道工艺，前道光刻机用于芯片的制造，曝光工艺极其复杂，后道光刻机主要用于封装测试，实现高性能的先进封装，技术难度相对较小。

　　国内目前主要的光刻机供应商为上海微电子等，近日上海微电子中标珠海天成的4台光刻机采购项目，包括高精度光刻机和亚微米光刻机，可满足FlipChip、Fan-InWLP、Fan-OutWLP和2.5D/3D等先进封装形式的需求。这是国产光刻机在先进封装领域的重要突破，为该环节光刻机自主可控夯实基础。

　　随着5G、物联网、高性能运算等新兴领域的发展，对芯片性能、功耗、成本等方面提出了更高的要求。传统的单晶圆规模化制造已经难以满足这些需求，而先进封装技术则可以通过多晶圆堆叠、异构集成等方式实现芯片性能的提升和功耗的降低。先进封装技术已经成为半导体产业发展的重要方向之一。集微咨询预计，中国先进封装产值在2023年将达到1330亿元，约占中国总封装市场39%。

　　除了光刻机之外，先进封装还需要研磨机、凸块机、封装测试设备等设备。其中研磨机用于晶圆薄化，凸块机用于制作金属微球连接，封装测试设备用于检测芯片性能和可靠性。这些设备的国产化进程也在加速。

　　随着5G、物联网、高性能运算等新兴领域的发展，先进封装技术将越来越重要，对半导体设备的需求将持续增长。建议关注半导体设备产业链：光刻机、研磨机、凸块机、封装测试设备等环节，建议关注：中微公司、长电科技，华天科技、紫光国微等。

　　概要：华为近日宣布率先完成5.5G（5G-Advanced）全部功能测试用例，实现了下行万兆、上行千兆、连接密度提升10倍等技术突破B体育APP。这标志着ICT行业即将迈入5.5G时代，我们建议关注通信产业链中的天线、射频、滤波器、通信连接器、通信热管理等环节，以及主设备和算力供应商。

　　5.5G是在5G的基础上，对其不足之处进行修正和加强，给6G发展探索新方向的过渡版本。其定位主要有三个方面：一是提升网络性能，实现下行万兆、上行千兆、连接密度提升10倍等目标；二是拓展网络能力，支持更多的频段、更高的自动化和智能化水平；三是丰富网络应用，满足XR、AI等高端需求，以及工业互联网、智慧城市等垂直领域的需求。据艾瑞咨询预测，2021年AI+金融核心市场规模达到296亿元，到2026年将达到666亿元，CAGR为17.6%。

　　5G拥有200MHz频谱，为了拓宽频谱，5.5G需要从6GHz频段获得200M-400MHz频谱，并从毫米波频段获得800MHz频谱。由于6GHz的覆盖更差，需要通过升级的天线技术解决覆盖问题。需要比现在大规模天线阵列（Massive MIMO）更强的大规模天线G带来什么？带来产业增量空间和应用创新空间5.5G对基站射频性能、数量提出更高要求，超大带宽频谱和多天线技术带来产业增量空间。从产业链环节来看，天线、射频、滤波器、通信连接器、通信热管理等环节有望受益。同时，5.5G

　　3D、XR等沉浸式业务体验需求。4、投资建议：关注通信产业链和应用领域的龙头企业5.5G时代，通信产业链和应用领域的龙头企业将受益于技术升级和市场拓展的双重红利。我们建议关注通信产业链：天线、射频、滤波器、通信连接器、通信热管理等环节，建议关注：通宇通讯、盛路通信、武汉凡谷、阿莱德、灿勤科技、意华股份、飞荣达等。主设备供应商，建议关注：中兴通讯、工业富联等。算力供应商，建议关注：紫光国微、中科曙光等。封面图片来源：视觉中-VCG3